可转债︱您还需要关注这些要素!

发布时间:2017-12-07 11:15



近期特别火的一个名词是申购可转换债券,社会公众投资者申购当日不校验账户市值也不会对资金进行冻结占用。中签的客户确保资金账户在T+2日闭市后有足额的认购资金就可以。还不知道如何操作的“国粉”们可以查看下面内容啦!辛辛苦苦打可转债的您,对“可转换债券”真的了解吗?


申购可转债操作手册:“国粉”可转债参与操作手册




可转换债券


可转换债券是一种可以在特定时间、按特定条件转换为普通股票的公司债券,通常具有较低的票面利率。上市公司发行可转债主要是为了以较低的成本融资,间接发行公司股票。




可转债的基本属性从本质上讲,可转债是在发行公司债券的基础上,附加了一份期权,即允许购买人在约定的条件下将其购买的债券转换成指定公司的股票。

因此,可转债兼具债性和股性:债性是指可转债持有人作为公司的债权人,在债券存续期内有获得利息和到期兑付本金的权利;股性是指可转债持有人可以在转换期内,通过行权将可转债转换为公司股票,从债权人变为公司股东。


可转债的基本要素同普通债券类似,可转债具有如下基本要素:

首先,我国可转债面值是100元,最小交易单位是1000元。其次,普通债券一般为固定利率,而可转换债券多采用递进利率,初始票息较低,之后逐年增加。在相同期限和评级的情况下,可转债累计票息率大幅低于普通债券。再次,我国发行的可转债期限规定为1至6年。而国际市场上可转债期限通常较长,为5至10年。最后,可转债到期采用赎回方式兑付本金,为补偿前期较低的票面利率,可转债到期赎回价格一般高于面值。


可转债的特殊要素除基本要素外,可转债还具有一些特殊要素:



01

可转债有转股价格和转股比例的约定



转股价格是指可转债发行时确定的将可转债转换成基准股票应付的每股价格;转股比例是指每100元面值可转债转股后得到的股票数量。

举个例子,转股价=5元/股,则:一张可转债可以转换的股票数量=可转债面值/转股价格=100/5=20。即一张可转债可以转为20股股票。

当转股价低于当前正股价格时,可转债就存在套利空间,此时买入可转债—>转成正股->卖出股票,即可锁定收益。




02

可转债有规定的转股期限



可转债有规定的转股期限,通常为发行结束之日起六个月后的第一个交易日至可转债到期日。




03

可转债特性的重要要素



纯债溢价率和转股溢价率是衡量可转债特性的重要要素。

纯债溢价率可转债市价相对其纯债价值的溢价水平。其中,纯债价值等于按市场利率对可转债未来现金流贴现的价值总和。纯债溢价率越低,可转债债性越强,反之则股性越强。

转股溢价率是可转债市价相对于其转股价值的溢价水平。其中,转股价值等于股票现价×转股比例。转股溢价率衡量可转债市价对正股价格的偏离程度。




04

可转债的转股价格可能根据情况发生调整



当公司发生送红股、转增股本、增发新股、配股以及派发现金股利等情况时,将依次对转股价格进行累积调整。

此外,可转债设有特别的转股价格向下修正条款。当正股价格持续表现不佳并达到规定条件时,发行人有权向下修正转股价格。在正股价格持续低迷导致可转债无法行使转换权时,该条款通过向下修正转股价格,仍能促使投资者在持续期内转股。

以隆基转债为例,约定任意连续30个交易日中至少有15个交易日,正股收盘价<当期转股价格的85%时,公司董事会有权提出下调转股价的方案,最终由股东大会投票表决。该条款简单说,就是给了发债公司应对投资者回售债券的“自救”选择权。




05

可转债的回售条款



当正股价格持续表现不佳并达到规定条件时,投资者有权将可转债以高于其面值一定比例的价格回售给发行人。该条款为投资者提供了安全保障,实质是赋予投资者卖权。一旦触发,发行人可能面临本息兑付压力。




06

可转债的条件赎回条款



当正股价格达到赎回条件后,发行人可以公告赎回尚未转股的可转债。该条款既可以实现强制转股,也可以在长期牛市中,避免发行人受到潜在损失。




以隆基转债为例,条件赎回条款中约定:转股期内,连续30个交易日中至少有20个交易日,正股收盘≥当期转股价格的130%时,公司有权按照债券面值加当期应计利息的价格赎回全部或部分未转股的可转换公司债券。




所以可转债的投资者一定要密切关注正股价格走势,在合适的机会转股兑现收益,否则被发债公司强行赎回收益就会缩水了。




虽然可转债投资风险较小,但投资者也需详细了解交易规则,慎重投资。

一是可转债的“打新”和新股申购略有不同,A股市场新股少有破发,但资质不好的新债存在破发的可能。同时,如果持有满6个月后,一直到持有期截止,发行可转债公司的股价比转股价格还低,投资者要么割肉,要么硬扛着不卖,只能获得比银行定存利率还要低的可转债收益;

二是因可转债会大比例优先配售股东,导致有些投资者为了获得优先配售权去配置股票,这就需要考虑正股投资风险;

三是未来随着参与者众多,以及可转债供给的增加,“打新”收益存在缩水可能。

另外,投资者还需关注转股价、强制赎回条款,以及回售保护条款,了解清楚保底条款红线在哪里,把握套利机会。



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